德银天下股份有限公司是中国商用车服务行业的服务供应商

德银天下股份有限公司是中国商用车服务行业的服务供应商，也是少有的能够围绕商用车全产业链提供一体化综合解决方案的增值服务提供商。公司由控股股东陕汽集团于2014年成立，截至目前拥有合计5家直接附属公司和9家间接附属公司。公司整合商用车全产业链的多个环节，发展出覆盖商用车全生命周期的全面业务组合，包括三大板块：物流及供应链服务板块、供应链金融服务板块和车联网及数据服务板块。

公司通过主要附属公司开展业务，5家直接附属公司分别为：
1）德银融资租赁：注册资本15.5亿元人民币，主要从事提供融资租赁及其他相关服务。
2）天行健：注册资本1000万元人民币，主要从事智能车联网产品销售业务及车联网及相关技术应用解决方案业务。
3）远行：注册资本为5000万元人民币，主要从事商用车销售、物流及供应链及商用车后市场服务。
4）德银保理：注册资本为2亿元人民币，主要从事提供商用车全产业链相关保理服务。
5）通汇：注册资本为2000万元人民币，主要从事仓储、物流、供应链及商用车后市场服务。
借助三大业务板块，覆盖商用车全产业链服务领域
公司借助三大业务板块，采取线下线上双措并举，全面完善商用车后市场服务布局；着力提升车联网核心技术及数据服务能力，巩固行业领先优势；夯实供应链金融服务及第三方物流服务专精化优势，持续优化业务结构的主要业务战略，发展出完善的业务模式：

1）物流及供应链服务板块，包含三条业务线：
供应链业务线：
商用车制造供应链服务：提供供应链管理及一体化物流服务，包括零配件送货、运输、仓储分拣、分装及配送。典型客户：零配件供应商、商用车制造商。
整车发运物流服务：为新商用车提供运输服务，将其从制造商处运送至客户指定的接车点。典型客户：商用车制造商、全国及区域整车销售经销商。
第三方物流服务：作为承运商提供物流服务，同时将该等服务外包给第三方物流服务提供商，运送铁矿石、钢铁及煤炭等若干商品至托运人指定的地点。典型客户：独立第三方制造企业、大型物流公司。
整车销售业务线：
销售陕西汽车控股集团制造的商用车。典型客户：终端客户、整车销售经销商。
后市场产品业务线：
主要包括轮胎、润滑油、其他商用车相关产品。典型客户：整车销售经销商及终端客户、后市场产品贸易公司、物流服务提供商、商用车制造商。

2）供应链金融服务板块，包括两条业务主线：
融资租赁业务线：
向终端客户提供融资租赁服务，该等终端客户出售后回租模式采购商用车。典型客户：商用车终端客户（大部分为个人）、提供物流服务的公司。
保理业务线：
供应链保理服务&物流保理服务：向客户提供保理服务，相关债务人（作为买方）所欠贸易应收账款的所有权从客户（作为卖方）的手中转让到公司手中，公司接受有关转让后会提供一笔按某一特定放款比率折算后的放款资金。典型客户：中小型零配件供应商、商用车制造商、物流平台公司、中小型物流企业、开展供应链项目的企业、合同物流项目。
3）车联网及数据服务板块，包含两条业务主线：
智能车联网产品销售业务线：
基于终端客户的特定需求向其销售智能车联网产品，包括智能车联网终端产品、智能显示屏、智能车联网配件。典型客户：商用车制造商、整车销售经销商及终端客户。
车联网及相关技术应用解决方案业务线：
处理及分析从智能车联网产品中收集到的综合感知数据，以提供车联网及相关技术应用解决方案业务。典型客户：商用车制造商及零配件供应商、整车销售经销商、商用车全产业链中的企业及个人、政府或行业监管部门、车联网技术及电子公司。
细分市场各有建树，开创产业链一体化增值服务先河
据弗若斯特沙利文资料，公司作为商用车服务行业的服务提供商，开创了产业链一体化增值服务的先河。公司是中国首家MD5远程汽车锁定技术的研发者，研发能力出众。按重型商用车数量计，2021年其控股股东陕汽集团的母公司陕汽控股是全球第四大重型商用车制造商。
1）作为高度分散的市场，中国商用车物流及供应链服务行业于2021年的大部分参与者为中小型企业。2021年公司在中国及中国西部地区的市场份额分别为1.1%及9.5%。而按收入计，2021年通汇在中国西部地区的商用车物流及供应链服务企业中排名第一，该地区的总市场规模占中国市场总体的约11.9%。
2）商用车融资租赁行业的市场集中度较低。按商用车起租台数计，2021年五大商用车融资租赁公司占据约26.8%的市场份额。在该基准下，德银融资租赁在中国商用车制造商背景的融资租赁企业中排名第四位。
3）中国商业保理市场竞争激烈且分散，尚未出现有明显规模优势的领先企业。德银保理凭借与商用车制造商的紧密联系获得商用车保理市场的稳定客户资源及业务资源。
4）中国商用车制造商背景车联网服务行业高度集中，前五大提供商占2021年市场份额的92.3%。而以车联网平台联网重型商用车数量计，2021年天行健的市场份额为23.3%，中国市场排名第一；以车联网平台商用车数量计，2021年天行健于中国市场排名第三。同时，根据中国交通通信信息中心于2022年1月的统计，在拥有超10万辆入网车辆的生产商中，天行健车联网系统终端数据整体合格率为99.60%，是表现最好的厂家之一。截至2021年12月31日，天行健拥有13项专利及69项软件著作权，在申请的19项专利均已获受理。
三大业务板块的运营表现体现于物流、资金流和信息流三方面
截止2021年12月31日公司在物流方面借助远行拥有全国约77家下游承运商及运输车队的可调配能力，能够为商用车客户提供全面的物流解决方案。同时凭借天行健的商用车全产业链覆盖，公司截止最后实际可行日期累计拥有入网重型商用车97.64万辆。作为中国西部地区零配件供应商及商用车制造商的连接枢纽，截止2021年12月31日公司运力调度能力已覆盖全国超31个省、直辖市及自治区。
而在信息流方面，公司拥有中国最大的商用车制造商背景重型商用车车联网平台。借助天行健车联网系统，实现了单车最多可掌握7大类超1400种数据的应用场景。

截至2021年12月31日，公司融资租赁业务超过97.0%的客户为自然人，保理业务亦在不影响业务投放的前提下着力控制单笔保理资金规模，有效降低业务风险。但值得注意的是，2021年公司融资租赁业务新增投放逾期率略有上升，同比增幅达到0.15个百分点。
毛利净利持续增长，财务风险有所降低
2019年、2020年及2021年的年内溢利分别为2.41亿元人民币、3.18亿元人民币、3.69亿元人民币；毛利润分别为4.74亿元人民币、6.53亿元人民币、7.32亿元人民币。2021年毛利润同比提升12.09%，且同年溢利同比增长15.94%，主要由于收入成本占收入的比例于2019-2021年持续下滑，分别为83.6%、80.0%和76.6%，缓解了2021年因收入同比缩减4.13%后对毛利润和同年溢利造成的压力。同时，在销售、行政、研发等相关费用仅有小幅增长的前提下，受益于天行健及通汇于业绩记录期内享受的优惠税率，公司2021年所得税开支减少，主要由于实际税率同比下降3.4个百分点，进一步助推同年溢利的增长。

毛利率呈现稳步上行趋势，2019年、2020年及2021年的毛利率分别为16.4%、20.0%和23.4%。随着公司经营规模的扩张，一方面受益于供应链金融服务板块及车联网及数据服务板块的业务量增加，使其收入贡献增加，且该等板块于同年的毛利率均较其他业务更高；另一方面，公司所偿还的来自关联方的未偿还贷款对毛利及毛利率无任何重大影响。
总资产收益率和净资产收益率于2019-2021年稳步上行，主要源于期内各年净利润的增幅均超过同年资产总值平均结余的增幅，且各年公司权益持有人应占的年内溢利增幅均超出同年公司权益持有人应占总权益平均结余的增幅。
流动比率和速动比率于2019-2021年维稳上行，其中2021年均达到1.2。主要由于流动资产净值增加，同时其他应收账款增加。然速动比率于2021年微升至1.2，升幅较大，主要由于公司大幅归还来自关联方的贷款，额度同比缩减78.24%。
杠杆率于2019-2021年先升后降，其中2021年降低1.6个百分点，主要由于该年期内来自关联方的贷款同比大幅减少78.24%。然同期内银行借款和来自其他金融机构获得的其他借款分别同比增长62.16%和233.13%，使得杠杆率的降幅有所保留。其中来自其他金融机构获得的其他借款主要用于偿还来自关联方的贷款。

募集资金用途方面，公司计划将资金用于以下方面。1）线下业务开发：商用车后市场线下数字化仓储配送网络与维修服务网络的建设；2）线上业务开发：商用车后市场线上服务平台（车轮滚滚在线平台）的持续搭建。3）车联网核心技术能力及数据服务能力：提升车联网及数据服务板块的核心技术能力及数据服务能力。